（来源：华西研究）
华西大类资产
投资要点:
（一）日本干预汇率：由“阻升”转向“阻贬”
过去日本干预汇率以抑制日元过快升值为主，近年来日本干预重心已明显转向遏制日元快速贬值，这与日本通胀和政策环境有关，当前处于通胀压力较大且货币政策正常化阶段，过度贬值会加剧宏观矛盾和压力。
（二）本次美日联合干预短期效果显著
2026年日元贬值由美日政策及利差、外部价格冲击和市场交易共同推动，日本单边干预未能扭转弱势后，美日于7月底联合干预。
美国参与显著强化了政策信号，抑制了市场单边押注行为，日元短期快速升值、投机仓位明显调整。
（三）展望：美日政策收敛下，再次干预的必要性降低
外汇干预主要改变日元短期运行节奏和市场预期，其持续效果仍取决于美日货币政策节奏及利差变化。
当前日本央行正常化倾向增强、日本政府对日本央行进一步加息的政策约束边际减弱，未来仍将持续加息。而美国通胀有所缓和，加息预期弱化，美日政策进一步收敛。基准情景下，若日本央行继续加息而美联储不再明显收紧，美日利差逐步收窄将增强日元中期支撑，并降低再次大规模干预的必要性。
风险提示：美日经济及通胀走势超预期；美联储、日本央行政策调整超预期；外汇干预及政策协调超预期；地缘政治及市场波动超预期。
证券分析师：孙付 S1120520050004；
发布日期：2026-8-14；
《日元汇率干预：历史总结与展望》
如需完整报告，请联系对口销售经理
重要提示：
《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过本订阅号发布的观点和信息仅面向华西证券的专业投资机构客户。若您并非华西证券客户中的专业投资机构客户，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号受限于访问权限设置，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。
法律声明：
本订阅号为华西证券研究所设立及运营。本订阅号不是华西证券研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向华西证券的专业投资机构客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自华西证券研究所已经发布的研究报告或者是对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
在任何情况下，本订阅号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。华西证券及华西证券研究所也不对任何人因为使用本订阅号信息所引致的任何损失负任何责任。
本订阅号及其推送内容的版权归华西证券所有，华西证券对本订阅号及推送内容保留一切法律权利。未经华西证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
创通网提示：文章来自网络，不代表本站观点。
